Summary
The longest running bull market in the S&P 500 will form in August 2018, but a bear market is also likely within two years.
The US dollar will likely be strong before the next bear market, mostly due to relatively strong US growth.
The US dollar will likely be weak during the next bear market, mainly due to the Fed and ECB running on divergent monetary policy frameworks.
Details can be found below
Original article: https://seekingalpha.com/article/4189286-u-s-dollar-next-bear-market
The Chinese version is also available on FT Chinese official website.
熊市来临前的美元走势
作者：张谦
“熊市即将来临时，投资股市已晚，债市又为时尚早，货币投资或是一条出路。美元对其他货币和新兴市场都有主导作用，所以最值得研究。“——张谦
再过两个月，标准普尔500可能会达到自二战以来延续最长的牛市。但一些主要市场参与者，不管通过媒体还是期货市场价格，都预测熊市会在两年内归来。熊市的定义是股票指数闭市价格从某一个高点降落20%。在熊市即将来临时期，最苦恼的问题是：投资股市为时已晚，投资债市又为时太早。货币投资是一条出路。货币在熊市来临之前和期间往往出现趋势，因为货币政策往往会迅速对抗过热经济带来的通胀或者迅速缓解经济衰退。美元对其他货币和新兴市场都有主导作用，所以最值得研究。
展望美元趋势之前，先了解一下适于操作的美元指数。它包括58%欧元和14%日元。英镑、加元、瑞典克朗和瑞士法郎占其余的28%。在深入了解第一位的欧元之前，先看一下第二位的日元。日元是全球融资货币，因为日本有全球第二大的主权债券市场和自二十一世纪以来的超低利率。当全球市场大跌时，投资者往往不需要借日元来投回报更高的市场。如果欧元和日元在熊市时都升值，那美元指数很有可能会下跌。
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